Добавить в избранное





Forex в белом 124


Истории в духе "Я заработал наш начальный миллион на Forex" на специализированных интернет-форумах соседствуют с гневными постами незадачливых трейдеров, лишившихся денег практически за немного торговых сессий. Во многом такая обстановка обусловлена тем, что русский рынок Forex живет за пределами правового поля. Дилинговые центры, обещающие вероятность получить на колебании валютных курсов, устанавливают правила игры сами. Учитывая, что у большинства таких компаний иностранная прописка, их клиенты на практике лишены судебной защиты - самое малое кто осилит тяжбу с офшором.

Но в апреле в Госдуму был внесен законопроект, дополняющий уже работающий ФЗ "О рынке ценных бумаг" буквально парой статей, призванных вручить рынку Forex долгожданное регулирование.

Больше чем фондовый рынок

Предугадать трансформирование курсов валют не постоянно удается более того опытным аналитикам, но это не останавливает сотни тысяч людей, желающих скоро разбогатеть на Forex. Точных данных по обороту российских дилинговых центров не существует: сдавать какую бы то ни было отчетность Forex-конторы не обязаны. Достоверной статистики нет даже у Центра регулирования внебиржевых финансовых инструментов и технологий (ЦРФИН) - саморегулируемой организации участников Forex. "Реально дать оценку размах рынка весьма тяжело, - признает Эдуард Цинкер, босс по развитию компании Forex4you. - Каждая группа считает по-своему, нет, так сказать, общего знаменателя. Можно оценить численность клиентских счетов, но посреди них будут такие, по которым сделки отнюдь не совершались или совершались сильно давно. То же самое с оборотом. Существуют так называемые токсичные ордера, возникающие в результате роботизированной торговли: робот шлет тысячи заявок за одну торговую минуту, но за ними ничего не стоит".

Дважды попытку оценить Forex делали в "Интерфакс-ЦЭА". На в эти дни это единственная доступная статистика по рынку. Так, в 2011 году эксперты "Интерфакса" оценили число активных клиентов на рынке в 600 тыс. человек, а среднемесячный оборот - в 500 млрд долларов. В 2012 году эти цифры капитально снизились: порядка 306 тыс. активных клиентов и 220 млрд долларов оборота в месяц (см. график). Но участники рынка утверждают, что он ежегодно растет на 10-15%. По оценкам Вадима Виноградова, председателя правления ЦРФИН, цифра активных трейдеров на российском Forex может доходить до полумиллиона. "Общаясь с участниками рынка, мы периодически делимся цифрами. У некоторых они отличаются от доступной статистики, у многих занижены, - рассказывает Эдуард Цинкер. - Мы в прошлом году обернулись без токсичных ордеров в 188 миллиардов долларов. При этом ближайшие конкуренты сделали в два, а кто и в четыре раза больше. Открытых счетов у нас больше 600 тысяч, таких, по которым за год была совершена хотя бы одна сделка, - примерно 100 тысяч". В исследовании "Интерфакса" среднемесячный оборот Forex4you оценивается в 5,4 млрд долларов, а число активных клиентов - в 24,7 тыс. человек. По этим показателям фирма занимает четвертое местоположение на рынке, уступая "большой тройке" - Alpari, ForexClub и TeleTrade. На долю "тройки" приходится 73% активных клиентов и 85% от среднемесячного оборота (см. таблицу).

Несмотря на условность всех этих цифр, нетрудно позволительно оценить разрыв между Forex и фондовым рынком. Среднемесячный оборот "большой тройки" Forex в 2012 году добился 187,1 млрд долларов, или порядка 5,8 трлн рублей; оборот акций на Московской бирже за весь (!) 2012 год составил всего 11,6 трлн. Далеко спереди Forex и по числу клиентов: как самое малое 223,4 тыс. валютных спекулянтов супротив не больше 100 тыс. активных счетов на бирже.

По ту сторону монитора

Forex закрыт не только для внешних наблюдателей - чуть-чуть кто из трейдеров понимает, как работает его компания и что как раз происходит с его позициями. В принципе Forex - глобальный межбанковский рынок валюты, торги на котором идут многомиллиардными лотами. Попасть туда рядовому трейдеру с его мизерным депозитом и торговой программой на компьютере невозможно. Бытует мнение, что Forex-компании объединяют однотипные заявки клиентов и следом выводят их на валютный рынок. Но трудиться по эдакий модели технически нельзя - в то время как компания соберет весь пул заявок, котировки на рынке успеют поменяться не раз.

Поэтому на самом деле все сделки клиентов осуществляются внутри дилингового центра. Поскольку торговлишка идет сквозь беспоставочные контракты, у Forex-компаний не возникает необходимости выводить клиентские средства туда, где по ним совершались бы сделки с реальной валютой. В таковой модели выход на настоящий валютный рынок подменяется потоком котировок оттуда.

Если клиент проигрывает, его средства достаются компании, если довольствуется небольшими выигрышами, компания получает на комиссиях. Но как только трейдеру начинает везти по-крупному, дилинговый середина встает перед необходимостью выплачивать польза из собственного кармана. И тут велико искушение прибегнуть к разного рода махинациям, самая распространенная из которых - искажение котировок. На интернет-форумах разрешается откопать не единственный десяток скриншотов, сделанных с экрана торгового терминала, на которых стабильно росшие котировки в какой-то миг обваливаются на несколько сотен пунктов. При таком резком "падении" денежки клиентов молниеносно переходят Forex-компании, а потом все "восстанавливается".

Правда, участники рынка утверждают, что заигрывания с котировками остались в прошлом. Им на смену пришел риск-менеджмент, сущность которого - в постоянном отслеживании соразмерности совокупной клиентской позиции собственным средствам компании. Логика проста: если собственных средств довольно для покрытия позиций клиентов, сделки осуществляются внутри дилингового центра, если же точка зрения клиентов превышает возможности компании, она "закрывает" образовавшуюся дырку на рынке.

"На самом деле технологически небольшие различия в котировках у разных брокеров не только возможны, но и неизбежны. Однако в силу высокой информационной прозрачности рынка сознательные манипуляции котировками, приводящие к существенным ценовым отклонениям, нынче практически невозможны, - уверяет шеф по внешним коммуникациям компании Alpari Валерий Тарасов. - Да и сотворить отдельный поток котировок для одного клиента или для группы клиентов до того сложно и затратно, что это просто невыгодно. Я уж не говорю о репутационных и имиджевых рисках".

Что касается конкретной величины капитала, обеспечивающего добросовестную работу с клиентом, то ныне крупные Forex-компании выделяют в нем две составляющие: постоянную - размером 15 млн рублей и переменную - возле 1,5% от совокупной неперекрытой клиентской позиции. Таких нормативов по крайней мере придерживаются организации - участницы ЦРФИН.

Таблица: Крупнейшие Forex-компании

Сами себе начальники

ЦРФИН уже давнехонько применяет стандарты, не уступающие отдельным положениям Банка России. Под надзор попадают не только финансовые и операционные показатели, но и правила предоставления отчетности, этические, организационные, рекламные особенности работы. СРО даже взяла на себя функцию санитара рынка: на сайте организации вывешен черный список, тот, что систематично пополняется компаниями, попадающими в категорию финансовых пирамид.

"Тренд на регулирование рынка Forex - это в определенном смысле заявочное пожелание времени. Более того, это международный тренд, - уверен Валерий Тарасов. - Сегодня все больше стран приходит к пониманию того, что Forex - неотъемлемая доля финансовой системы, а значит, он должен вкалывать по установленным в стране правилам".

Еще до того, как законопроект о Forex был внесен в Госдуму, у чиновников и участников рынка были две точки зрения на то, как должно глядеться регулирование рынка. Первый вариант предполагал резкое ужесточение требований к дилинговым центрам. Сторонники этого подхода апеллировали к тому, что рынок уже успел зарекомендовать себя не с лучшей стороны и бросает тень на смежные с ним биржевые сегменты. Их оппоненты приводили образец США, где жесткое вмешательство регулятора и понижение кредитного плеча для Forex-компаний до уровня 1/20-1/50 (сегодня на российском Forex рабочим считается плечо 1/100) по сути дела убили рынок и привели к бегству трейдеров в более комфортные юрисдикции. Второй вариант предусматривал, что упор будет сделан на саморегулирование.

ЦРФИН принял непосредственное участие в подготовке законопроекта, выиграв тендер ФСФР на право разработки рекомендаций по развитию госнадзора на рынке Forex (чтобы одолеть в тендере, была выставлена стоимость лота в один рубль).

Итог: картина рынка, которую рисует представленный в Думу законопроект, в целом соответствует моделям, заложенным в нормативах ЦРФИН. Помимо признания Forex-компаний профучастниками российского финансового рынка (два главных требования здесь: 35 млн рублей уставного капитала и приобретение дилерской лицензии) тот самый протокол содержит норму об обязательном членстве компаний в саморегулируемой организации, то есть на деле - в ЦРФИН, чьи нормативы при этом приобретут статус обязательных.

Вообще, в правительстве до последнего не крайне понимали, как аккурат нужно регулировать рынок. Так, зампред ЦБ Сергей Швецов неоднократно заявлял, что регулятор Forex не нужен. "У меня есть большие сомнения сравнительно полезности Forex с точки зрения государства, инвестиционного процесса, сбережений физических лиц на сытую пенсию, с точки зрения популярности финансового рынка. При этом я не отрицаю, что он имеет право на существование",- говорил чиновник на прошлогоднем Forex-форуме, сравнивая спекуляции на валютных курсах не более чем с азартной игрой. В этом году Швецов Forex-форум не посетил, а посредством организаторов передал участникам, что своего мнения не изменил. Между тем кроме суждений отдельных чиновников есть ещё одна целиком конкретная проблема, мешающая государству впритык заняться контролем дилинговых центров, - кадровая. Так, если бы надзор над рынком был всецело возложен на ФСФР, у ведомства попросту не хватило бы рабочих рук, чтобы сладить с сотнями новоявленных Forex-дилеров. Неудивительно, что власти с охотой приняли уже готовые предложения от ЦРФИН.

Так что, скорее всего, регулировать рынок Forex будут его основные игроки. Это на сто процентов укладывается в логику саморегулирования, но не всем такая будущность нравится - в первую очередность против компании, не состоящие в СРО, несколько сотен мелких дилинговых центров. "Хотя наши требования безусловно адекватны, тем не менее каким-то компаниям, подавшим заявку на вступление, мы отказываем, ибо они им не соответствуют, - говорит Вадим Виноградов из ЦРФИН. - Есть такие, которые уже не первостепеннный раз пытаются вступить в ЦРФИН и получают отказ". Так что, скорее всего, первым результатом закона о Forex станет исчезновение с рынка большого числа нишевых игроков. Справедливости для отметим, что еле-еле ли это существенно скажется на рынке: 32 компании - участницы СРО уже контролируют больше 90% рынка. Мелким игрокам, не готовым наращивать капитал, закупать лицензию и вносить плату членские взносы, ЦРФИН предлагает образ представителей, привлекающих клиентов для крупняка, но независимо сделки не совершающих.

Впрочем, бенефициарами нового закона станут не только компании - члены ЦРФИН, но и, что значительно важнее, бюджет и рядовые трейдеры. Государство получит с динамично развивающегося рынка налоговые поступления, а клиенты компаний - право на судебную защиту. Конечно, для этого Forex-компаниям нужно будет заменить иностранную юрисдикцию на отечественную, что вряд ли произойдет в один момент. Кроме того, закон запустит агрегат компенсационного фонда. "Компенсационный фонд сегодня составляет рядом полутора миллиардов рублей, - рассказывает Вадим Виноградов. - Смысл этого резерва в том, что, если одна из компаний - участниц СРО будет признана судом виновной в нарушении прав клиента, ему будет присуждена компенсация. Позже компания должна будет возместить фонду выплаченную сумму. Пока таких прецедентов не было, так как нет и судебной защиты".

Ну и, конечно, грядущая прозрачность Forex-дилеров перед регулятором, налоговыми органами и СРО дает надежду на то, что рынок удастся количественно измерить. От самих компаний разрешено ждать более гуманного отношения к трейдерам, а финансовые услуги - в первую очередь охват плеча - будут предоставляться в соответствии с навыками и знаниями клиента.

Помирились с брокерами

А вот кто от принятия закона может пострадать, так это фондовый рынок. Forex-компании оттягивают на себя количество потенциальных инвесторов, и финансы трейдеров уходят в иностранные юрисдикции, хотя могли бы быть инвестированы в акции российских эмитентов.

Понятно, зачем сегодня нашенский инвестор отдает предпочтение спекуляциям на нерегулируемом внебиржевом валютном рынке: предельная простота совершения сделок и регистрации в системе Forex-дилера, высокое плечо, агрессивная реклама, интуитивно более ясный инструмент - валютные котировки.

"Технологически Forex-компании уже обошли брокеров, - уверен Петр Некрасов, член наблюдательного совета ГК TeleTrade. - Это вызывает определенное раздражение. Когда Forex-компания приходит в регион, в большинстве случаев она отбирает часть клиентов у классических брокеров". При этом Некрасов отмечает, что биржевая торговля на разницу индекса РТС всего ничего чем отличается от того, что трейдеры делают на Forex. Но изрекать о массовом перетоке инвесторов с фондового рынка на Forex все же не приходится - излишне разные социальные портреты. "Как правило, инвесторы на Forex располагают меньшим капиталом, и главная идея, которая их туда привлекает, - иллюзия, что из маленьких денег не возбраняется совершить большие ценой большого риска, - считает Сергей Хестанов, управляющий управляющий ГК "Алор". - Фондовый же рынок хоть у большей части инвесторов и ассоциируется со спекуляциями, но не особенно краткосрочными. У людей есть четкое понимание, что как бы ни шли дела, но "Газпром" со своими акциями никуда не денется. Человек, который готов рискнуть всем с целью сомнительного шанса выиграть, и человек, который готов рискнуть и засесть в бумагах "Газпрома", - это окончательно разные люди". А вот что, по мнению эксперта, на самом деле является поводом для критики Forex-компаний, так это частое употребление ими понятия "биржа" в рекламе. В итоге человек, обжегшись на Forex, зачастую переносит близкое недовольство на фондовый рынок.

Классические брокеры и сами все активнее выходят на рынок Forex. Сегодня многие крупные инвестиционные компании предлагают клиентам услуги на валютном рынке. "Любое изучение финансовой активности покажет, что существует несколько категорий граждан, принимающих инвестиционные решения, - рассказывает Петр Некрасов. - 10-13 процентов людей - рисковые игроки, порядка 55 процентов - традиционалисты, которые долговременно и тяжко принимают инвестиционные решения, остальные - либо консерваторы, либо нисколько не инвестируют. Forex ориентирован на рисковых инвесторов, фондовые компании - на традиционалистов". Показательно, что в экспертном совете ЦРФИН есть представители БКС, "Открытие-брокера", "Финама". Не хотят оставаться в стороне и банки, причем крупные. О намерении развивать Forex-направление заявил Сбербанк, а его ближайшие соседи из топ-10 ВТБ и Альфа-банк на рынке уже присутствуют.

Для Forex это хорошо. С одной стороны, он все меньше воспринимается как маргинальное ответвление на российском финансовом рынке. С иной - спекулировать на курсах валют люди в любом случае не перестанут, но сейчас действовать это можно будет в более цивилизованных условиях. Одновременно Forex-компании начинают развивать биржевые продукты, в частности CFD (контракты на разницу) по разным видам активов. Правда, для этого выбираются западные рынки, на которых дела с ликвидностью обстоят лучше.

Впрочем, все это, увы, не имеет никакого отношения к длительным инвестициям в российские активы, которые так нужны нашей экономике.


Комментариев: [0] / Оставить комментарий

Keywords:

forex, рынок forex, forex белом, рынка forex, российском forex, forex приходится, forex зачастую, forex располагают, forex внесен, forex Сегодня


=============

=============












Продукты компании Iobit



ВСЕГДА НОВЫЕ ДРАЙВЕРА