Добавить в избранное





СПЛОШНОЙ НЕГАТИВ


Рейтинговые агентства считаются независимыми коммерческими организациями. Однако навык последних лет показывает, что правильность присваиваемых ими рейтингов может быть поставлена под колебание - как раз в силу коммерческого характера деятельности агентств.

Нет контракта - нет стабильности?

Очередной "рейтинговый" дебош разгорелся в связи со снижением агентством FitchRatings кредитного рейтинга ВТБ. Причина была названа довольно странная - больше низкая возможность получения господдержки по сравнению со Сбербанком и ВЭБом.

Эксперты финансового рынка отнеслись к оценкам FitchRatings скептически. Так, аналитики Газпромбанка посчитали, что публикация не дает рынку поводов для каких-либо новых выводов, а выводы, сделанные самим агентством, носят "субъективный характер". Представители SberbankCIB заявили, что "рейтинг не заставляет пересмотреть какие-либо риски, связанные с ВТБ": "Вопросы вызывают скорее своевременность и обстоятельства, связанные с этим рейтингом".

А обстоятельства таковы. В конце 2012 года ВТБ разорвал контракт с FitchRatings. Хронология событий выглядела следующим образом: ВТБ в соответствии с принятым прежде решением уведомляет FitchRatings о разрыве контракта. В тот миг у ВТБ было безотложно три рейтинга: от Moody"s,S&Pи FitchRatings. Иметь три рейтинга - роскошь. Для банка совершенно достаточно двух. В итоге ВТБ решил отступиться от Fitch. Банк за немного месяцев до конца 2012 года предупреждает об этом само агентство. В реакция FitchRatings переходит к активным действиям и объявляет о снижении прогноза рейтинга ВТБ со "Стабильного" на "Негативный". В прессе единственный за другим появляются негативные комментарии представителей Fitch. Агентство комментирует результаты ВТБ по МСФО за 2012 год, SPO компании и многое другое. Ранее подобные события агентство не комментировало.

В начале этого года агентство снижает рейтинг банка до BBB-. Делается это уже несложно по инициативе Fitch без контракта с банком. Аналитики дают свои заключения, нетрудно используя данные из газет и публичных заявлений. Причем два других агентства - Moody"s и S&P - своих рейтингов не пересматривают.

14 января заместитель президента - председателя правления ВТБ Герберт Моос официально заявляет о том, что "российские компании, входящие в группу ВТБ, в том числе ВТБ24, Банк Москвы и "ВТБ Страхование", прекращают свои контрактные отношения с рейтинговым агентством FitchRatings". "Рейтинговый ход FitchRatings не является эффективным в сравнении с другими крупнейшими международными агентствами, - поясняет позицию группы ВТБ г-н Моос. - Российский офис FitchRatings занял непрофессиональную позицию, присваивая рейтинг компаниям группы ВТБ на основании предположений, не соответствующих реальности. В таковой ситуации мы приняли полностью логичное заключение - отказаться от работы с FitchRatings в рамках группы ВТБ".

"Если кинуть взгляд на подоплеку, на причины изменения рейтинга, то обстановка выглядит легко неприлично, - говорит босс аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий. - Действия Fitch напоминают месть за разрыв деловых отношений. В то час как два других агентства из "большой тройки", S&P и Moody"s, сохраняют рейтинг ВТБ на прежнем уровне, BBB и Baa2 соответственно, Fitch, уже не имея доступа к инсайду, основываясь только на внешних источниках, тот самый рейтинг понижает. Забавно выглядит и мотив снижения рейтинга: в связи со снижением возможностей группы обрести поддержку со стороны государства в случае наступления таковый необходимости. Забавно".

Свобода хуже неволи

Критиковать рейтинговые агентства не возбраняется, применить к ним юридические санкции - на практике невозможно. По сути, кредитный рейтинг - это всего только высказанное публично взгляд группы аналитиков. Например, в США, отбиваясь от судебных исков, рейтинговые агентства живо ссылались на первую поправку к Конституции - о свободе слова. Собственно, главный резон в спорах так и звучал: рейтинг - наше свободное мнение, вслушиваться к нему или нет - вопросительный мотив свободной воли инвесторов, регуляторов, политиков. Правила игры несколько ужесточились лишь в 2009 году - в отклик на "безответственность Уолл-стрит и Вашингтона" был принят закон Додда-Франка, ужесточивший в том числе ответственность рейтинговых агентств за присваиваемые рейтинги.

Но, так как закон действует только на территории США, примеры, скажем так, странного и внезапного понижения "добровольных" рейтингов случаются достаточно часто. Из сравнительно недавних примеров - включение агентством Fitch таких мировых гигантов, как Sony, Panasonic, Nokia в "спекулятивную" категорию, при одновременном рейтинговании коллег по коммерциалу S&P и Moody"s в инвестиционной категории. Реакция рынка на явление этих рейтингов, как и в случае с ВТБ, была очень бурной. Однако в смысле усиления контроля над деятельностью агентств - малорезультативной.

Другой пример: в исследовании Национального банка Бельгии делается вывод о том, что unsolicited-рейтинги агентства Fitch в Азии, как правило, ниже, чем обычные, что связано с недостатком информации у рейтингового агентства. В исследовании кроме того упоминается гипотеза о своего рода "шантаже" эмитента с целью отдать ему "платный" рейтинг, которая оставляется без комментариев.

Получается странная ситуация: агентство может независимо выставлять рейтинг, более того без желания самой компании. При этом и этакий рейтинг все одинаково будет учитываться инвесторами. Для компании в эдакий ситуации проще заключить с агентством служебный контракт, чем запустить занятие на самотек. Похоже, что эту нехитрую схему в некоторых российских представительствах рейтинговых агентств ладно запомнили.

Три повода для недовольства

Банковское сообщество давнехонько обратило внимание, что для FitchRatings характерен ослепительно выказанный публицистический манера подачи материала. Агентство вообще бойко занимается PR, раздает комментарии в СМИ, используя эти возможности для продвижения бренда Fitch и личной репутации его аналитиков.

"Текст релиза по поводу снижения рейтинга ВТБ - это вообще, скорее, художественная проза. Или даже - астрология, гадания на кофейной гуще, - говорит первостепенной важности академический работник Института экономики РАН Никита Кричевский. - К экономике это не имеет никакого отношения, сама терминология релиза лежит за пределами профессиональной лексики".

Методология Fitch по рейтингованию финансовых институтов является, на воззрение наших собеседников, мало прозрачной. Так, если Moody"s и S&P при публикации рейтингов и оценок собственной кредитоспособности банков ещё публикуют формализованные промежуточные оценки по каждой из групп критериев в соответствии с методологией, то Fitch ограничивается лишь общими комментариями по основным факторам рейтинга, причем зачастую эти комментарии носят субъективный характер.

Данная история - предлог напрячь мозги даже не о конкретной истории, а о фундаментальных вопросах: о государственном регулировании деятельности рейтинговых агентств, о пересмотре правил оценки качества финансовых институтов и инструментов, о создании законодательной базы, обеспечивающей раскрытие рейтинговыми агентствами методологий, используемых при составлении рейтингов. Пока же на рынке существует ситуация, когда группа людей, прикрываясь брендом крупного мирового агентства, может на российском рынке снижать рейтинги, практически принуждая компании заключать с ними дорогостоящие контракты.

"Я практически не сомневаюсь, что акт Fitch - чистой воды лицемерие, алчность, прикрытая добродетелью, - комментирует Никита Кричевский. - Впервые за долгие годы я сталкиваюсь с ситуацией, когда коммерческая организация, несмотря на расторжение контракта, все же выполняет работу, оплачивает работа собственных аналитиков, несет другие расходы. Для чего? Ответ может быть один, и он очевиден... К сожалению, до сих пор нормативно ограничить действия рейтинговых агентств никому не удавалось".

Вопрос, удастся ли в будущем?


Последние публикации по этой теме:
Комментариев: [0] / Оставить комментарий

Keywords:

ВТБ, группы ВТБ, рейтинга ВТБ, ВТБ числе, ВТБ Герберт, ВТБ была, ВТБ вообще, ВТБ соответствии, ВТБ прежнем, ВТБ Вопросы


=============

=============












Продукты компании Iobit



ВСЕГДА НОВЫЕ ДРАЙВЕРА