Добавить в избранное





Во имя лидерства 1383


По неофициальным данным, "М.Видео" уже направила в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) ходатайство на приобретение у чешской инвестиционно-финансовой группы PPF Group компании "Эльдорадо".

Как сообщают СМИ со ссылкой на источники в ФАС, ходатайство было подано в среду, и в настоящий момент у антимонопольной службы есть месяц на его рассмотрение. Если сделка состоится, она может сделаться крупнейшей на российском рынке бытовой электроники. Представители "М.Видео" подтвердили, что группа рассматривает различные варианты консолидации конкурента, чтобы предпочесть наилучший технология достижения роста акционерной стоимости компании. Ранее агент "М.Видео" Антон Пантелеев заявлял, что консолидация инициирована с целью повысить акционерную цена компании.

Доля "Эльдорадо" на рынке бытовой техники в России оценивается в 8,6% ("М.Видео" - 12%), напоминает управляющий активами TNO Capital Александра Лозовая. Компания входит в первую пятерку ритейлеров бытовой техники и электроники в Европе и в первую десятку в мире. В России "Эльдорадо" является крупнейшей сетью продаж бытовой техники по количеству торговых точек - у нее 396 собственных гипермаркетов и грубо 300 торговых точек, работающих по франчайзингу. Выручка "Эльдорадо" в 2012 году составила 112 млрд рублей (+15% г/г). Исходя из рентабельности продаж компании за 2011 год, которая составила примерно 6%, польза за 2012 год не возбраняется дать оценку в 6-7 млрд рублей, а стоимость всей компании - в 50-60 млрд рублей. Что же касается "М.Видео", то в 2012 году фирма нарастила выручку на 19,35%, EBITDA - на 20,61%, чистую прибыль - на 22,7%, а доля рынка оценивается в 12,1%. напоминает аналитик "Инвесткафе" Дарья Пичугина. Рентабельность компании осталась на прежнем уровне, в то момент как в целом по рынку она немного сокращается. Также повышение выручки "М.Видео" оказалось выше роста рынка в целом (порядка 10%). И покупка "Эльдорадо" позволит сети больше чем удвоить цифра магазинов.

Оценить риски слияния сложно, так как нет детальной информации по "Эльдорадо", говорит эксперт. Если компания не обременена долгами и другими обязательствами, то рисков на практике нет. "М.Видео" полностью может разрешить себе покупку благодаря устойчивому финансовому положению: на данный миг на балансе компании нет заемных средств. По прогнозам Пичугиной, по итогам 2013 года компания сможет выказать подъем выручки не менее 18%, при этом рентабельность компании за счет более эффективного управления расходами впрямь будет на уровне 5,9-6%. И если приобретение "Эльдорадо" состоится, результат от него мы, скорее всего, увидим только в следующем году.

Данная сделка так давнехонько обсуждается рынком, что уже успела отыграться и в ценах акций "М.Видео", и в расчетах раскладки сил в российском ритейле, говорит, в свою очередь, босс аналитического департамента Московского фондового центра Елена Чернолецкая. Однако остается строй моментов, которые покуда сложно понять, но которые будут сказываться на динамике развития уже объединенной компании и рынка в целом.

Во-первых, до сих неизвестна стоимость покупки "Эльдорадо". "М.Видео" ориентируется на собственную публичную стоимость, но, по примерным оценкам, компании все-таки весьма расходятся по уровню рентабельности и эффективности. "Эльдорадо" в последние годы была вынуждена покинуть со столичного рынка, причиной этого стала ужесточившаяся конкуренция (в том числе и со стороны "М.Видео") следом кризиса 2008 года, а ещё серьезная долговая нагрузка, не позволяющая справляться с обслуживанием торговых площадей в московском регионе.

Причем, несмотря на проводимую реструктуризацию, проблемы долгов сохраняются, что и приводит к закрытию площадей "Эльдорадо" уже и в более "дешевых" регионах.

Очевидно, что "М.Видео", приобретая этакий актив, будет вынуждена забрать на себя и обслуживание долговых обязательств. В связи с этим русский ритейл будет проверять определенные колебания: появляется новоиспеченный большой игрок, несущий на себе повышенные риски. Вероятно, продолжится закрытие торговых точек, помимо того, ухудшится рентабельность "М.Видео", а значит, компания будет вынуждена замедлить темпы развития. И тут надобно будет чутко присматривать за конкурентной борьбой других участников рынка: не получится ли так, что сделка "М.Видео"-"Эльдорадо" станет толчком к смене сил в секторе, и не в пользу новой объединенной компании.

Действительно, объединение двух крупнейших продавцов бытовой техники в краткосрочной перспективе может привести к снижению рентабельности объединенной компании из-за роста расходов на слияние и реорганизацию, считает Александра Лозовая. Однако в более долгосрочной перспективе, по мнению эксперта, это способно изготовить ее лидером рынка России и одним из крупнейших игроков в мировом масштабе. С учетом роста доступности банковских кредитов населению и сравнительно стабильных прогнозов по экономическому развитию на ближайшие годы разрешено дожидаться хорошего спроса на товары длительного пользования со стороны российских домохозяйств.

При этом консолидация таких крупных ритейлеров бытовой техники не должна сказаться на конкурентной способности остальных игроков сектора, указывает аналитик инвестиционной компании "Трейд-портал" Алексей Маликов. Совокупная доля в случае объединения не должна превысить 15-20%. Сложности же просто начинаются, если ФАС в процессе детального рассмотрения обнаруживает 35-процентный порог этого показателя. Слабые места в этой истории могут представить региональные рынки - если ритейлеры по доминированию ведомство устроят, то проблем в положительном ответе на ходатайство "М.Видео" быть не должно. Другой вопрос, а нужно ли это основному владельцу сети "Эльдорадо" - одному из самых богатых чехов Петру Келльнеру, тот, что в кризисный для России 2009 год, будучи одним из акционеров PPF Group, приобрел 100% теряющего "высоту" "Эльдорадо" у Игоря Яковлева. В разгар кризиса "Эльдорадо" взяла в должок у PPF Group возле 500 млн долларов. Гарантом и выступил 100-процентный пакетик компании, который на тот момент был оценен только в 300 млн долларов.

Но стоит понимать, что оба ритейлера имеют схожие бизнес-модели, в 2011 году "Эльдорадо" благополучно произвела ребрендинг и улучшила свои торговые площади, кроме того закрыла неприбыльные площадки. Сеть имеет амбициозные планы по торговле товарами сквозь интернет и наращивает число пунктов выдачи товаров. По мнению Алексея Маликова, если чехи и руководство "М.Видео" договорятся о приемлемой цене (официальной оценки не было, но "Эльдорадо" не может стоить больше "М.Видео"), сделка целиком может состояться. Львиную долю рынка бытовой техники отвоевали онлайн-магазины, и таким ритейлерам в конце концов придется объединиться, чтобы удержать количество аудитории.


Комментариев: [0] / Оставить комментарий

Keywords:

Эльдорадо, Эльдорадо благополучно, Эльдорадо последние, Эльдорадо может, Эльдорадо взяла, Эльдорадо уже, Эльдорадо Игоря, Эльдорадо ориентируется, Эльдорадо является, Эльдорадо говорит


=============

=============












Продукты компании Iobit



ВСЕГДА НОВЫЕ ДРАЙВЕРА